Turkey’s wealth fund, Turkcell set to control 69 pct of Togg in €368 mln deal
Les points importants
- 69 % sous la coupe de l’État : le Fonds de richesse de Türkiye et Turkcell rachètent 46 % de Togg pour 368 millions d’euros, faisant du constructeur national une entreprise dominée par le pouvoir.Vestel sauve ses finances : le fabricant cède l’intégralité de ses 23 % pour éponger une dette financière nette de 2,1 milliards de dollars et restructurer 500 millions de dollars d’obligations.Rentabilité toujours hors d’atteinte : malgré des ventes en hausse de 60,8 %, Togg accumule les pertes et devrait produire 200 000 à 300 000 véhicules par an pour espérer gagner de l’argent.
Le fonds souverain turc et l’opérateur de télécommunications Turkcell ont convenu de racheter ensemble 46 % du constructeur automobile électrique national Togg pour 368 millions d’euros (412 millions de dollars), une opération qui portera à 69 % la participation des entités contrôlées par l’État dans l’entreprise une fois finalisée, a rapporté l’agence de presse publique Anadolu.
Aux termes des accords signés le 2 novembre et rendus publics mardi sur la plateforme de divulgation publique (KAP), le groupe Anadolu cédera 12 % de Togg au Fonds de richesse de Türkiye (TVF), un fonds public qui gère les actifs de l’État et ses participations dans les grandes entreprises, et 11 % supplémentaires à Turkcell, pour un total de 184 millions d’euros.
Turkcell paiera 88 millions d’euros pour sa participation de 11 %. Vestel transférera l’intégralité de ses 23 % au TVF pour 184 millions d’euros supplémentaires.
Les transactions restent soumises aux autorisations réglementaires et à la réalisation des conditions contractuelles.
Togg a été créé en 2018, après que le président Recep Tayyip Erdoğan eut appelé les industriels turcs à développer une automobile de marque nationale. L’initiative a réuni Anadolu Group, BMC, Turkcell, Zorlu Holding, Kök Group et TOBB. Le groupe Kök s’est retiré du partenariat en 2021.
Les prix convenus impliquent une valorisation globale d’environ 800 millions d’euros (900 millions de dollars) pour Togg. Les entreprises ont indiqué que les montants avaient été fixés par négociation.
Une fois les transferts achevés, le TVF détiendra directement 35 % de Togg et en deviendra le premier actionnaire, tandis que la part de Turkcell passera de 23 % à 34 %. BMC conservera 23 % et l’Union des chambres et des bourses de commerce de Turquie (TOBB) détiendra les 8 % restants.
Ce changement d’actionnariat donnera aux entités contrôlées par l’État une position dominante dans une entreprise initialement fondée par un partenariat de grands groupes industriels turcs.
Le TVF détient 26,2 % de Turkcell par l’intermédiaire d’une filiale et bénéficie de droits de vote spéciaux qui lui confèrent le contrôle de l’opérateur télécoms. Le fonds contrôlera donc Togg à la fois par sa participation directe et par les 34 % détenus par Turkcell.
Reuters avait rapporté le 31 août, citant trois sources proches du dossier, que le groupe Anadolu et Vestel se préparaient à quitter Togg et que le TVF devait en devenir actionnaire. Les entreprises avaient alors confirmé que des discussions étaient en cours, sans qu’aucun accord contraignant n’ait été conclu.
Vestel cherche un répit financier en sortant de Togg
Pour Vestel, la vente intervient dans un contexte de difficultés financières croissantes. Le fabricant d’électronique a précisé qu’au moins 90 % du produit de la cession, soit 184 millions d’euros, serviraient à rembourser des prêts bancaires arrivant à échéance dans les 30 jours suivant le versement.
Vestel a déclaré une dette financière nette de 106,1 milliards de livres turques (2,1 milliards de dollars) et une perte nette de 10,3 milliards de livres au premier semestre 2026. L’entreprise cherche également à restructurer 500 millions de dollars d’obligations en circulation venant à échéance en 2029.
La croissance des ventes ne se traduit toujours pas en rentabilité
Togg a développé ses ventes malgré des pertes persistantes. Le constructeur a écoulé 44 187 véhicules en Turquie au cours des dix premiers mois de 2026, soit une hausse de 60,8 % sur un an, selon l’Association des distributeurs automobiles et de la mobilité (ODMD). Sur la même période, le marché des voitures particulières et des véhicules utilitaires légers s’est contracté de 15,3 %.
L’entreprise a vendu 39 020 véhicules en 2025, mais a déclaré une perte nette de 14,6 milliards de livres turques (292 millions de dollars), contre 13,8 milliards en 2024.
Les publications financières de Turkcell soulignent elles aussi les difficultés de l’investissement. L’opérateur télécoms a fait état d’une quote-part de bénéfice de 305,5 millions de livres turques provenant de Togg au premier trimestre 2026, mais ses états financiers semestriels affichent une quote-part de perte cumulée de 81,5 millions de livres.
Hakan Doğu, ancien directeur général de Renault Turquie, a mis en doute la capacité de Togg à devenir rentable à son échelle de production actuelle, dans un entretien accordé en août à la chaîne YouTube turque Mesele Ekonomi. Il estimait que l’entreprise devrait produire entre 200 000 et 300 000 véhicules par an pour atteindre la rentabilité.
Togg a commencé à commercialiser des véhicules en Allemagne en 2025, mais sa présence hors de Turquie reste limitée : le marché intérieur continue de représenter l’écrasante majorité de ses ventes.
D’un consortium privé à une propriété adossée à l’État
Le projet Togg a bénéficié d’un soutien gouvernemental considérable : incitations fiscales et à l’investissement, financements avantageux, exonérations de droits de douane, terrain pour son usine dans le district de Gemlik (province de Bursa) et engagement d’achat public portant sur 30 000 véhicules jusqu’en 2035.
Le projet initial prévoyait un investissement d’environ 3,7 milliards de dollars et une capacité de production annuelle de 175 000 véhicules. Erdoğan a présenté l’initiative comme une grande entreprise industrielle nationale et a mis les hommes d’affaires au défi de devenir des babayiğit — une expression turque désignant celui qui a le courage d’assumer une tâche difficile.
Les départs annoncés du groupe Anadolu et de Vestel, filiale de Zorlu Holding, laisseront BMC et TOBB comme derniers partenaires du consortium d’origine, aux côtés de la nouvelle structure de propriété adossée à l’État. Ces transactions marqueront donc un tournant majeur dans l’équilibre entre l’influence du secteur privé et celle de l’État au sein du constructeur.
