Le scandale des fonds d’investissement en Turquie fait craindre des répercussions plus vastes pour 269 000 entreprises

Levent Kenez/Stockholm

Près de 269 000 petites et moyennes entreprises en Turquie font face à des procédures de recouvrement de créances, exposant les chaînes d’approvisionnement industrielles du pays à de nouvelles perturbations, alors qu’un scandale grandissant dans les fonds d’investissement menace les finances des grandes entreprises dont elles dépendent pour leurs commandes et leurs paiements.

Les risques vont au-delà des entreprises et des investisseurs directement touchés par le scandale. Les grands fabricants dépendent de petits fournisseurs pour les composants, les matériaux et la production en sous-traitance. Des difficultés financières chez d’importants clients pourraient exposer ces fournisseurs à des retards de paiement, à des annulations de commandes et à des réductions de production, entravant encore leur capacité à rembourser leur dette.

La pression financière est apparue lors d’une audition du 2 novembre de la Commission du plan et du budget du Parlement turc, où les députés examinant le projet de budget 2027 du ministère de l’Industrie et de la Technologie ont interrogé le gouvernement sur sa réponse à la crise des fonds et à l’endettement croissant des petites et moyennes entreprises (PME).

Selon les chiffres présentés à la commission, l’encours total des emprunts bancaires des PME a augmenté de 37 %, passant de 5 619 milliards de lires turques (112,4 milliards de dollars) en septembre 2025 à environ 7 700 milliards de lires (154 milliards de dollars) en septembre 2026. Près de 269 000 entreprises étaient également signalées comme faisant face à des procédures de recouvrement de créances.

Les prêts en recouvrement ont augmenté de 86 % sur la même période, passant de 168 milliards de lires (3,36 milliards de dollars) à 313 milliards de lires (6,26 milliards de dollars). Ces chiffres suggèrent que les difficultés de remboursement progressent nettement plus vite que l’ensemble des emprunts des PME.

La dégradation s’est poursuivie en octobre. Les prêts en recouvrement avaient atteint 330,7 milliards de lires (6,61 milliards de dollars) au 16 octobre, soit une augmentation d’environ 4 milliards de lires (80 millions de dollars) au cours de la semaine suivante, selon les chiffres présentés au Parlement.

Les petits fabricants turcs comptent souvent sur le crédit bancaire pour acheter des matériaux, maintenir leurs stocks et payer leurs employés en attendant les paiements de leurs clients. Une perturbation impliquant un important acheteur industriel pourrait laisser les sous-traitants en difficulté pour honorer leurs propres obligations, en particulier lorsque le financement est déjà coûteux.

Le secteur manufacturier turc montrait déjà des signes de faiblesse avant que la crise des fonds ne s’intensifie. La production manufacturière a reculé de 2,5 % en août 2026 par rapport à l’année précédente, tandis que la production industrielle globale a chuté de 1,5 %. L’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier s’établissait à 47,9 en septembre, sous le seuil de 50 qui sépare expansion et contraction, la production ayant diminué dans neuf des dix secteurs sondés.

Les fermetures d’usines ont accentué la pression. Orta Anadolu, un fabricant de denim fondé en 1953, a annoncé en septembre qu’il cesserait sa production dans ses installations de Kayseri, invoquant un modèle d’exploitation intenable.

L’entreprise a suspendu sa production le 11 septembre et a programmé la fermeture complète au 12 octobre. Elle a invoqué un affaiblissement de la demande mondiale, la hausse des coûts d’exploitation et de financement, les fluctuations de la chaîne d’approvisionnement et l’évolution du commerce international.

Les secteurs du textile et de l’habillement ont été particulièrement touchés. Deutsche Welle rapportait en février qu’environ 4 500 entreprises du secteur avaient cessé leurs activités au cours de l’année 2025, tandis que près de 380 000 emplois avaient disparu au cours des trois années précédentes.

Des fabricants étrangers ont également annoncé leur intention de retirer leur production de Turquie. L’équipementier automobile suédois Autoliv a annoncé en mai qu’il cesserait ses activités de fabrication en Turquie, ce qui affecterait environ 2 200 emplois, les fermetures devant être achevées au premier semestre 2028.

Autoliv, qui fabrique des airbags, des ceintures de sécurité et des volants, a déclaré que la production serait transférée vers d’autres installations en Europe et au Moyen-Orient. La société a invoqué une capacité de fabrication régionale excédentaire, l’évolution des conditions du secteur automobile et des besoins de restructuration.

Le fabricant israélien d’articles sanitaires et de robinetterie Hamat a également décidé d’arrêter la production de sa filiale turque MCP, en raison de pertes persistantes et d’une demande faible. La société a invoqué des difficultés à vendre ses produits sur les marchés intérieur et international, notamment les restrictions commerciales affectant les échanges entre la Turquie et Israël.

Les entreprises n’ont pas attribué leurs décisions au scandale des fonds d’investissement. Leurs fermetures et leurs plans de restructuration reflètent des difficultés économiques plus larges, antérieures au scandale, qui pourraient rendre les petits fournisseurs plus vulnérables à de nouvelles perturbations.

La crise des fonds a éclaté en septembre lorsque des fonds d’investissement peinaient à honorer les demandes de retrait, déclenchant une vente massive sur le marché et une intervention du Conseil des marchés des capitaux de Turquie, le régulateur des valeurs mobilières du pays.

Le régulateur a ordonné la liquidation de 131 fonds gérés par sept sociétés de gestion de portefeuille. Ces fonds comptaient environ 455 000 investisseurs particuliers et des actifs estimés à plus de 20 milliards de dollars avant la crise.

Les procureurs enquêtent sur des allégations selon lesquelles des gestionnaires de fonds auraient artificiellement gonflé les cours des actions et les valorisations par des transactions coordonnées. L’enquête a également soulevé des questions sur la surveillance réglementaire et les relations financières impliquant des sociétés cotées, des fonds d’investissement et des institutions publiques.

Le 3 novembre, le ministre de la Justice Akın Gürlek a déclaré que les enquêteurs avaient découvert ce qu’il a décrit comme un réseau criminel organisé s’étendant jusqu’à la haute bureaucratie financière. Il a précisé que l’enquête concernait 433 suspects, dont 112 personnes placées en détention provisoire et 186 autres soumises à un contrôle judiciaire.

Les autorités ont également imposé des restrictions sur les actifs et les comptes bancaires de 359 personnes et 111 personnes morales, selon le ministre. Les allégations font l’objet de procédures judiciaires.

L’enquête a soulevé des questions sur la supervision politique des régulateurs financiers sous la présidence exécutive de Recep Tayyip Erdogan. Le président du Conseil des marchés des capitaux a été remplacé par décret présidentiel au cours de l’enquête, tandis que les procureurs examinaient des allégations impliquant de hauts responsables financiers.

Le gouvernement a mis en avant les programmes d’aide industrielle existants. Le ministre de l’Industrie et de la Technologie, Mehmet Fatih Kaçır, a déclaré au Parlement que l’Organisation de développement des petites et moyennes entreprises (KOSGEB) avait accordé 69,359 milliards de lires (1,39 milliard de dollars) de financement à 52 047 entreprises au cours de l’année écoulée.

Kaçır a indiqué que les fabricants recevaient 150 milliards de lires (3 milliards de dollars) de garanties de prêt et 250 milliards de lires (5 milliards de dollars) de financement du fonds de roulement au cours de l’année 2026.

Les entreprises des secteurs de l’habillement, du textile, du cuir et de l’ameublement qui conservaient leurs employés avaient droit à une aide mensuelle de 3 500 lires (70 dollars) par salarié, contre 2 500 lires (50 dollars) auparavant.

La portée de ces programmes a été remise en question lors de l’audition. L’objectif du ministère pour les PME aidées était de 54 000 pour 2027, contre un chiffre de 57 437 cité pour 2025.

Les fabricants turcs sont également confrontés à l’incertitude entourant la stratégie industrielle « Made in Europe » proposée par l’Union européenne. La loi « Industrial Accelerator Act » proposée par la Commission européenne introduirait des règles exigeant que certains produits soient fabriqués dans l’UE ou dans d’autres pays éligibles et qu’ils respectent des limites d’émissions de carbone pour être admissibles à certains marchés publics et à certains programmes de soutien industriel. Ces mesures pourraient toucher des secteurs comme l’industrie automobile, l’acier et la production de batteries.

La proposition pourrait influencer les décisions d’achat dans les chaînes d’approvisionnement européennes, bien que les règles définitives n’aient pas été adoptées. Selon la proposition du comité, les produits originaires de pays ayant des arrangements d’union douanière avec l’UE, dont la Turquie, seraient généralement considérés comme équivalents à une origine UE pour des exigences spécifiées, sous réserve des conditions applicables.

Le comité a déclaré que la proposition ne modifierait pas l’union douanière existante. Les députés ont néanmoins demandé si la Turquie avait évalué les conséquences potentielles pour les constructeurs automobiles, les fournisseurs de composants, les producteurs d’acier et les fabricants de batteries.

Kaçır a défendu les politiques industrielles du gouvernement, faisant état d’une valeur ajoutée manufacturière de 259 milliards de dollars et d’exportations de 283,7 milliards de dollars. Il a également annoncé son intention d’allouer 53 milliards de lires (1,06 milliard de dollars) dans le budget 2027 aux zones industrielles organisées, aux régions industrielles et aux projets de zones industrielles.

Les dépenses proposées interviennent alors que les prêts aux PME en recouvrement ont presque doublé en un an, tandis que les fabricants sont confrontés à des fermetures d’usines, à un financement coûteux et à une demande d’exportation incertaine. On ignore encore si le scandale des fonds accentuera ces pressions en perturbant les paiements et les commandes, laissant les petits fournisseurs exposés à d’éventuels problèmes financiers chez leurs plus grands clients.